百望云港交所上市在即：近半营收靠助贷业务，近三年净亏损约10亿

消费日报网讯（记者 卢岳）6月28日，百望股份有限公司（简称“百望股份”）披露招股章程，正式启动发行工作。公司申请通过香港IPO发售926万股H股，发售价不超过40港元，预期股票将于7月9日在港交所上市交易。

百望股份成立于2015年，公司主营业务为电子发票及财税服务。值得注意的是，其“老本行”财税数字化业务营收占比近年来缩减至30%，数据驱动的分析服务(即助贷业务)收入占比却不断攀升，截至2023年末，助贷等业务收入在总收益中占比49.4%，近乎50%。

小微贷助贷业务收入占比近半

百望股份最初是做电子发票业务起家。

2015年，营改增税制改革及电子发票试点推行，其创始人陈杰创立了百望股份有限公司，带领二十人左右的团队在北京风景名胜百望山附近一间小仓库里开始创业。在当时整体财税服务还偏传统的背景下，百望股份率先于2016年上线了“百望云平台”，并于2021年正式推出第一张全面数字化的电子发票，目前百望云已发展成为中国领先的云财税交易数字化解决方案平台。

2023年6月28日，这家千人规模的独角兽企业向港交所递交了招股书，拟冲刺港股主板上市。2024年2月9日，百望股份第二次向港交所递交招股书，保荐人为海通国际。6月26日，百望股份在港交所披露了通过聆讯后的招股书，并于6月28日披露招股章程。

在港交所排队一年，百望股份终于要在香港主板挂牌上市了。

（图片来源：百望股份招股书）

在最新的招股书中，百望股份对自身的定位为中国一家企业数字化解决方案提供商，专注于通过百望云平台提供SaaS财税数字化及数据驱动的分析服务。记者了解到，这里的“数据驱动的分析服务”指的是为金融机构提供导流、风控等小微贷助贷服务。

百望股份积累的财税数据为其开展小微贷助贷业务打下了良好的基础。据招股书披露，及按收益计，百望股份于2023年在中国财税相关交易数字化市场排名第二，市场份额为4.9%。于2023年，按收益计，百望股份在中国面向小微企业融资的交易相关大数据分析市场排名第二，市场份额为6.4%。

不过，近年来百望股份财税数字化业务的营收贡献度有所下滑，同时，助贷业务已然有了成为其支柱性收入来源的趋势。

（图片来源：百望股份招股书）

数据显示，2021年至2023年，百望云来自云化财税数字解决方案的收入分别为1.56亿元、1.58亿元和2.19亿元，分别占同期总收益的34.5%、30.1%及30.8%。同期，公司来自数据驱动的分析服务(助贷业务)产生的收入分别为1.79亿元、2.63亿元和3.52亿元，分别占同期总收益的39.4%、50.1%及49.4%。

百望云招股书称，报告期内，公司促成的与数字精准营销服务有关的金融产品销售价值显著增加。原因主要是公司与营销代理合作，令公司接触到更多潜在的金融产品用户以及小微企业融资需求增加。

记者从行业获悉，小微企业融资成为近年来金融机构的重点工作内容。今年4月份，在国务院政策例行吹风会上，金融监管总局有关负责人明确，促进小微企业融资银行要实现保量、稳价、优结构，努力实现普惠型小微企业贷款增速不低于各项贷款增速，加大首贷、续贷投放，增加小微企业法人贷款。

行业人士表示，银行要想拓展小微业务，靠自营时很难的，相比之下，百望股份等头部智能财税平台拥有大量成熟的目标客户，可以帮助银行实现精准获客。“近年来很多民营银行通过和这类平台合作导流，做大规模，业绩有了起色。”

（图片来源：百望股份招股书）

记者关注到，2021年至2023年，百望股份来源于前五大客户的收益分别占同期总收益的21.7%、34.5%、35.4%。其中2023年，百望股份的前五大客户中，前4家客户使用的均是“数据驱动的分析服务”，即助贷服务。从客户介绍来看，2023年其第一、第三、第四大客户均为银行。

百望股份对助贷业务依赖度较高的情况由此也可见一斑。这是否可以理解为，百望股份的发展重点已转向该领域？下阶段公司业务布局是怎样的？就相关问题记者向百望股份发去采访提供，截至发稿，尚未收到回复。

营销费大增拖累盈利水平

除了主营业务的变动，百望股份让外界产生困扰还有其业绩情况。数据显示，2021年至2023年，百望股份的营业收入分别为4.54亿元、5.26亿元和7.13亿元，年复合增长率为40.5%，增长相对稳健。然而，相应期间公司的净亏损分别为4.48亿元、1.56亿元和3.59亿元，三年累计亏损近10亿元。

虽然业务增长快，但百望股份目前仍在亏损运营。是何原因？记者关注到，百望股份近年来的营销费用持续增长，2021年至2023年分别达到2.78亿元、3.11亿元以及4.31亿元，同比分别增长51.52%、30.67%、38.36%。

（图片来源：百望股份招股书）

其中，销售费用中“转介费”所占的比重最大。据招股书显示，2021年至2022年，百望股份的转介费支出分别为6420.4万元、1.54亿元以及1.93亿元，占总销售成本的比重分别为27%、49.3%、44.9%。

所谓转介费指数字精准营销服务向营销代理支付的费用。据招股书介绍，百望股份数字精准营销服务须委聘营销代理识别潜在金融产品用户，并推广金融服务提供商推出的金融产品。百望股份从中赚取推介服务费，同时需向营销代理支付业务佣金。

也就是说，百望股份主要通过代理商展业，并未触及底层资产。2021年至2023年，百望股份通过营销代理转介并最终提交申请金融产品的金融产品用户数目分别为109700名、16090名及182900名，促成销售的信贷融资产品的价值分别为109亿元、258亿元及394亿元，与营销代理的平均转介费比率分别为0.37%、0.51%及0.47%。

（图片来源：百望股份招股书）

2021年至2023年，百望股份毛利分别为2.16亿元、2.14亿元及2.82亿元，毛利率分别为47.6%、40.8%、39.6%。其中，助贷业务的毛利率下降幅度更大，百望股份数字精准营销服务的毛利率由2021年的30.7%骤降至次年的8.4%，并于2023年进一步降至7.0%，主要是由于由公司促成的信贷融资产品的销售额增加，而“该等产品的利润率通常较低。”

这意味着，尽管助贷业务的规模在扩大并成为支柱性收入，但公司的盈利能力却在不断减弱。记者关注到，百望股份的现金及现金等价物已从2021年的5.05亿元下降至2023年的3.35亿元。2021年至2023年，百望股份经营活动所用现金净额三年持续为负。接下来，百望股份计划如何打造自我造血能力，提升盈利水平？对此我们将继续关注。